“帐篷茅”年度亏损落地：露营热退潮后的业绩冷思考

3月帐篷茅米兰(MILAN)官方网站，最后一个交易日收盘后，被市场称为“帐篷茅”的国内户外帐篷龙头企业交出了年度成绩单。净利润由盈转亏。

亏损额超过1.2亿元的，但上年同期还盈利8000多万元。这份年报让持仓者彻夜难眠年度。数据暴露的问题比预告时更扎眼。公司全年营收同比下滑38%了，其中帐篷及露营装备业务收入缩水近一半。库存周转天数68天拉长到127天。仓库里积压的防晒天幕和轻量帐篷，亏损足够卖还有明年年底了。一位浙江代工厂老板告诉我，去年接到的订单只有前年的三分之一，米兰官网连给“帐篷茅”做面料配套的小厂都转去做宠物窝了。

成也露营落地露营的，败也露营了。2020年到2022年，精致露营风潮把这家公司推上神坛，股价一度涨了四倍，券商研报喊出“户外消费黄金十年”。

可风口退得比想象中快。2023年春季过完后热退，周边营地的预订量肉眼可见地往下掉，朋友圈里晒帐篷的人越来越少。到了2024年，整个行业都在清库存，连“帐篷茅”潮后的明星单品钛合金折叠桌都打出六折促销。消费者就是milan官网更精打细算是花三百块在公园搭个天幕。不如去郊区民宿住一晚。公司管理层在年报里把亏损归因于“市场需求阶段性饱和”和“海外订单延迟”。换个角度看了，绩冷竞争对手却活得没那么惨。

主打轻量化徒步装备的另一家上市公司。年度净利润反而增长12%。差别在哪呢？

人家把产品做进登山杖和越野跑背包里，切的是思考硬核户外人群。“帐篷茅”的多数收入还是靠休闲露营系列，当风潮降温了，抗跌能力自然不足。眼下最棘手的是转型方向。公司今年计划推出“户外储能电源”和“车顶帐篷”，准备往自驾游场景延伸的。这步棋踩中了新趋势，却要面对比亚迪、正浩等跨界玩家的围剿。一位私募基金经理评价说，“帐篷茅的品牌溢价还在，渠道和产品创新都慢了一拍”至于股价，年报发布后连续两天跌了5%，市值已经比巅峰时蒸发掉七成。

抄底的人开始争论。这到底是被错杀的传统的制造企业。还是被时代浪潮甩下的过气网红？

答案或许要看今年五一假期的露营数据是，如果回暖，故事还能讲下去；继续冷淡，那把旧账怕是要再算几年吧？